美瀚近日发布的二手车价格指数显示，8月份在美国各地拍卖会上出售的二手车、SUV、皮卡车和货车的价格比7月份上涨了1.2%，经季节性调整，这是在长期下跌后连续第二次上涨。该指数来源于美瀚每年拍卖的约800万辆汽车的相关数据。该指数根据组合和里程的变化进行调整（下图中红色）。

未经季节性调整，8月份批发价格较7月上涨2.2%至18,719美元，这是在长期下跌后连续第二次上涨，同比跌幅降至4.6%，这是自2023年5月以来的最小同比跌幅（今年早些时候跌幅达到两位数）。

连续第二个月大幅提价表明二手车价格历史性暴跌可能结束。该暴跌抵消了疫情期间二手车价格疯狂飙升60%的一半左右。这表明二手车价格可能已经触底，它们可能不再像过去两年那样压低CPI（消费者价格指数）通胀，并且它们可能会成为未来的通货膨胀的不利因素。

经销商在这些拍卖会上采购车辆以补充其二手车库存。车源供应则来自出售部分停运车辆的租赁车队、出售其租赁车辆和回购协议的金融公司、企业和政府车队以及其他经销商等。

Cox Automotive旗下美瀚Manheim的报告补充显示：

美瀚批发价格上涨的趋势从7月持续到8月，因为除了9月第一周，价格每周都在上涨。

随着越来越多的买家来到市场补充二手零售库存，当月的销售转化率继续上升并保持在远高于往年的水平。车辆租赁期限正在缩短，而二手车零售的日供应量正在趋紧。这可能会在未来几周内给美瀚的下游买家带来压力。

根据Cox Automotive的估计，8月份独立和特许经销商的二手车零售量比7月份增长8%，同比增长14%，达到168万辆。

6月，勒索软件攻击关闭了CDK基于云的经销商管理系统，大约15,000名经销商使用该系统来管理其运营的各个方面。6月19日，他们突然无法处理当月剩余时间和7月的销售。这导致6月份二手车零售额暴跌。7月初，随着系统恢复运行，他们处理了6月份的销售额，因此7月份的销售额大幅跃升。除此之外，8月份的销售额也出现激增。

6月、7月和8月加起来（消除了CDK软件关闭经销商系统的影响）二手车零售量同比增长5.7%至452万辆，增速快于今年前五个月，当时二手车销量同比增长2.8%（红色=2024年，黄色=2023年，蓝色=2022年）：

2022年，二手车的零售价格从2021年底至2022年初达到顶峰的荒谬飙升开始历史性暴跌。价格下跌不是由于需求不足，而是由于出现了更充足的供应以及2020～2021年期间荒谬的价格飙升的不可持续性。

但正如这些销售数据所显示的那样，现在二手车库存紧张，批发价格开始上涨，因为经销商强烈要求补充库存以满足消费者的强劲需求。

库存紧张一直是两年和三年租赁期满车辆的一个特别问题，由于两年和三年前新车短缺，因此，根据Cox Automotive的数据，经过认证的二手车（CPO）的销量一直低于去年的水平，8月份同比下降3.3%，尽管8月份也比7月份增长了11%，达到235,150辆。

销量的大幅增长部分来自价格低于15,000美元的车辆的“显着增长”，部分原因是二手车价格下跌两年后，更多车辆重新进入这一价格区间，包括经销商补充库存的拍卖会上的批发价格。

就售出的车辆数量而言，二手车零售量今年同比增长了两位数，库存也有所减少，因此经销商正在提高拍卖价格以补充他们的零售库存，当他们以更高的价格出售这些车辆时，这些价格最终将反映在二手车CPI中。

对未来CPI通胀的重要性

从2020年年中到2022年初，二手车CPI飙升了55%，这是在此期间核心CPI通胀飙升的重要原因。自2022年年中以来，二手车价格暴跌——包括批发价格和零售价格——二手车CPI已经放弃了一半以上的价格飙升，并且一直是压低核心CPI通胀的重要力量。

批发价格的变化——经销商为补充零售库存而支付的价格——比二手车CPI衡量的零售价格变化早几个月，因为经销商试图将更高的成本转嫁给客户。

经季节性调整和非季节性调整的二手车CPI在7月份有所下降。因此，到7月，拍卖会上的价格上涨尚未转化为CPI的上涨，因为CPI比批发价格滞后几个月，批发价格在7月首次上涨，8月继续上涨。到目前为止，二手车CPI帮助压低了核心CPI。但这种情况可能会在未来发生逆转。

二手车零售库存下降且非常紧张

根据Cox Automotive的报告，7月底的二手车零售库存降至217万辆，低于疫情前的280多万辆，受到到期车辆流入减少的影响——这些车辆是两到三年前新租赁的，租期为两年和三年，其租约现在正在到期。

一个月前，美瀚曾表示，“我们才刚刚开始看到关键的三年期租赁车辆减少，这种影响将在今年剩余时间以及2025年和2026年感受到。随着二手车市场这一关键细分市场的供应趋紧，预计会看到与历史平均折旧率的差异。”

从美瀚的报告中可以看到，到8月底，二手车库存进一步收紧。

在强劲的销售增长中，库存水平非常紧张，经销商库存的供需状况，加上批发价格的上涨，表明零售价格的下跌可能已经触底。

在整个汽车短缺期间，只有五个月库存甚至更低。

电动汽车价格涨幅超过燃油汽车

8月份电动汽车批发价格比7月份飙升了5.1%（下图中的红色），而燃油汽车价格“仅”上涨了2.0%（蓝色）。

从2020年1月到2022年7月，二手电动汽车的价格飙升了145%。当时，特斯拉倒售是一种现象，人们购买新的特斯拉并以高得多的价格将其作为二手车转售。特斯拉在2022年提高了产量并降低了价格，然后在很大程度上扼杀了这一现象。

电动汽车批发价格飙升145%，远高于ICE汽车价格飙升（+64%）的两倍多。大约一半的价格飙升已经结束。

在疫情之前，电动汽车的拍卖价格等于或低于燃油汽车。但这种情况在2021年年中发生了变化，当时电动汽车价格飙升超过了燃油汽车价格。即使在价格回落之后，电动汽车的价格仍然远高于内燃机汽车的价格（未经季节性调整）。

自2020年1月以来，电动汽车批发价格仍上涨70%，而内燃机汽车价格仅上涨35%。电动汽车仅占拍卖总额的一小部分，因此它们对整体价格指数的影响很小：自2020年以来，所有拍卖价格的指数上涨了35.5%，其中电动汽车价格上涨了70.2%，内燃机汽车价格上涨了34.6%。

数据来源：WOLF STREET，SG-Auto编译、整理