近日，上市汽车经销集团陆续发布了2020年年度报告。2020年，受新冠疫情影响，汽车流通行业整体出现下跌局面，销量和利润双双下降。尽管从二季度开始，多家经销商业务情况开始回暖，但仍未能改变行业整体下滑态势。

尽管如此，在本次盘点的11家上市汽车经销商集团中，仍不乏部分经销商业绩逆势上涨。这11家上市经销商集团的年报也一定程度上反映出2020年汽车流通行业的整体经营状况。

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新车销量

   数量最大：广汇汽车  

 增幅最大：庞大集团 

跌幅最大：正通汽车

从2020年全年各大上市经销商集团的新车销量来看，近半数经销商集团相比2019年同期都出现下跌，其中正通汽车跌幅最大，接近60%；国机汽车和广汇汽车其次，跌幅分别为22.9%和16.2%。

其中，广汇汽车2020年新车销量75.11万台，稳居全国第一，继续领跑其他经销商集团；中升汽车2020年新车销量为50.06万台，位居第二位；永达汽车2020年新车销量为20.46万辆，居第三位。

年报显示，正通汽车2020年新车销售共41,394台，同比下降约59.9%。从利润表现上看，正通汽车新车销售的毛利率为-52.4%，相比上年同期减少56.4%。

在11家经销商集团中，2020年新车销量实现正增长的有六家，分别为庞大集团、中升汽车、永达汽车、美东汽车、新丰泰集团和和谐汽车，其中庞大集团新车销量增幅最大，为25.1%；美东汽车其次，增幅为15.9%，和谐汽车位居第三位，增幅为11.9%。

庞大集团表示，2020年，该公司调整管理架构，将之前的“双区制”调整为“品牌制”，将区域管理调整为品牌管理。管理团队专业化，对品牌特性了解更深入，对厂商政策理解更充分，对客户画像描述更精准。依据对存量客户的分类，对不同客户采用专属的营销和服务方案。报告期内新车销售得以大幅增长。

美东汽车则在年报中表示，豪华品牌持续为该集团核心销售收益来源，占新乘用车销售收益约84%。

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营业收入

   收入最高：广汇汽车  

增幅最大：美东汽车

跌幅最大：正通汽车

从营业收入来看，11家经销商集团2020年全年营业收入有5家出现下跌，其中广汇汽车2020年营业收入为1584.42亿元，继续位居第一位，但是相比上年同期下滑7.0%。

从营业收入增长率来看，中升汽车、永达汽车、庞大集团、美东汽车、新丰泰集团和和谐汽车出现逆势增长，其中美东汽车营收增幅最大，为24.7%，庞大集团其次，增幅为24%。

美东汽车在年报中表示，2020年的营收增长主要缘于新店扩张及同店的稳定销售增长。

2020年随着疫情的来临，互联网直播在汽车销售领域出现爆发性发展，直播行业给汽车经销商带来了新的机遇。

庞大集团2020年公司旗下经销门店共开展直播超过2.1万场，带来销售线索超过2.3万条。从引流到获取销售线索，提高了经销商的获客能力，降低了单个获客成本，助力经销门店的销售收入增长。

据悉，庞大集团曾于2020年披露重整计划，该集团表示，未来三年将以恢复为主线。虽然新车销量及业务收入2019年出现大幅下降，但该公司现存品牌授权店面作为经营主体仍在，且以豪华品牌、日系德系合资品牌为主。

在资产处置方面，庞大集团2020年曾表示，由于大量资金沉淀在不动产上，重整后还将对闲置店面或地块进行盘活，以回笼资金。

对于正通汽车营收的大幅下滑，该集团表示，2020年的业绩下滑主要由于新冠疫情及紧张的资金链带来的不利影响。该集团将密切监控新冠肺炎疫情的影响及资金管理，同时评估商誉及无形资产的减值损失。

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毛利及毛利率

毛利仅六家同比增长 正通跌幅最大

对比各大上市经销商集团2020年和2019年同期的毛利润和毛利率，受市场大环境影响，经销商集团毛利涨跌参半，其中正通汽车的毛利率跌幅最大，为-252%，经营出现严重亏损。

广汇汽车、国机汽车、广汇宝信和世纪联合2020年毛利润也都出现不同程度的下跌，跌幅均超两位数。

与之不同的是，中升集团、永达汽车、庞大集团、美东汽车、新丰泰集团和和谐汽车毛利逆势增长，除永达汽车之外，增幅均超两位数。其中庞大集团的增幅最大，为109.4%；美东汽车其次，增幅为30.7%。

2020年，除了庞大集团、美东汽车、新丰泰集团和和谐汽车毛利率同比正增长之外，其他经销商集团毛利率均出现负增长。庞大集团毛利率增幅最大，为51.4%。

美东汽车毛利率增幅为5.2%，新丰泰集团毛利率与2019年相比持平，和谐汽车比2019年略有增长。

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净利润和净利率

庞大涨幅最高 正通跌幅最大

从净利润数据来看，过半数上市经销商集团利润出现下跌，其中正通汽车跌幅最大，2020年净亏损为85.89亿元，同比下滑1219.8%。其他10家经销商集团净利润均为正值。

中升汽车、永达汽车、庞大集团、美东汽车、新丰泰集团五家经销商集团利润同比上涨，其中涨幅最大为庞大集团，涨幅为490.7%。由于庞大汽车正处在调整期的特殊情况，净利润涨幅不具有太大的参考价值。

除庞大集团之外，净利润增幅超过20%的有三家集团，分别为美东汽车、中升汽车和新丰泰集团。美东汽车成为除庞大集团外净利润涨幅最高的经销商集团。

2020年，美东汽车在不稳定的经济环境下仍实现了可观收益及利润增长，加上对开支的有效控制，净利润增长38.2%至约人民币7.71亿元（2019年为人民币5.58亿元），净利率从约3.4%增加0.4个百分点至约3.8%。

美东汽车的4S店数量为63家，远低于广汇、中升和永达等集团，是典型的“小而美”类型的经销商企业。

值得一提的还有中升汽车，截至2020年12月31日，中升集团净利润为55.81亿元，同比2019年增长23.5%，2020年度的净利率为3.8%。

中升汽车在年报中表示，尽管2020年初业务受到疫情影响，但从二季度开始，各版块业务均出现强势的恢复和增长态势，通过管理体系的持续优化和多元化创新服务，中升汽车的售后及精品业务在国内疫情得到控制后实现了快速恢复并增长。

此外，汽车保险、汽车金融和二手车代理等增值服务业务也成为中升汽车不可或缺的增长动力。

5

净资产收益率ROE

美东、中升和永达位列前三甲

从净资产收益率ROE指标来看，美东汽车2020年净资产收益率为26.1%，为上市经销商集团中最高，堪称最会赚钱的汽车经销商集团。

中升汽车和永达汽车2020年的净资产收益率分别为21.6%和13.9%，是上市汽车经销商集团除美东汽车之外，仅有的ROE达到两位数的企业。

在11家上市经销商集团中，有8家集团ROE相比上年有所下滑，同比正增长的只有中升汽车、庞大集团和新丰泰集团。

6

资产负债率

正通汽车最高 和谐汽车最低

从资产负债率来看，大多数上市经销商集团2020年与2019年同期相比变化不大，基本上在60%～70%浮动，属于典型的重资产行业特征。资产负债率最高的是正通汽车，资产负债率高达81.02%。资产负债率最低的是和谐汽车，为38.9%。

2020年，美东汽车资产负债率为57%，相比上年降幅达到18.7%，也是11家上市经销商集团中资产负债率下降幅度最大的集团。

相比之下，正通汽车的资产负债率相比上年提高了16.9%，该集团2019年的资产负债率为69.6%。

和谐汽车资产负债率低于40%，呈现出轻资产公司的运营特征。

7

经营活动现金流

庞大集团为负值

从经营活动产生的现金流来看，中升汽车、永达汽车、美东汽车、和谐汽车和新丰泰集团2020年经营活动产生的现金流量净额同比上年正增长；广汇汽车、国机汽车、正通汽车和庞大汽车2020年经营活动产生的现金流量净额同比减少。

其中，中升汽车2020年经营活动产生的现金流量净额为上市经销商集团中最高，达到93.24亿元。

庞大集团2020年经营活动产生的现金流量净额为-4.6亿元，是上市经销商集团中唯一出现负值的企业。

尽管如此，庞大集团在年报中表示，该公司经营活动产生的现金流净额同比上年增加42.6亿元。经营性现金流较上年显著改善，主要由于2020年业务逐步恢复，收入规模较上年稳步增长，同时随着破产重整后公司的信用等级上调，资金及债务压力减轻，厂家金融等逐渐恢复，进而采购支付的现金较上年相对减少；。

另外，2020年该公司精简人员控制费用支出，支付的各项支出也相对2019年减少所导致。

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二手车业务

广汇汽车交易量最大

2020年，广汇汽车实现二手车销量267,683台，为上市经销商集团中最大，但同比上年下滑18.48%。广汇汽车年报显示，2021年，广汇汽车将打造广汇二手车独立品牌，统一品牌形象和服务标准，建立覆盖全国的零售连锁店，为客户提供一站式服务，包括标准化检测和售后服务保障的二手车认证。

2021年，广汇汽车二手车业务将三管齐下：第一，通过统一线上平台形象集中化推广，积极为线下品牌连锁店导流，形成线上线下一体化品牌连锁体系；

第二，组建专业且覆盖全国的检测团队，建立统一的检测标准和有完善售后服务的认证体系，检测团队同时服务于二手车批发和零售业务，认证团队服务于二手车零售业务，实现向外部市场提供检测和认证的服务体系；

第三，打造独立且覆盖全国的拍卖团队，统一标准解决二手车销售出口问题，并作为第三方拍卖平台向市场提供拍卖服务。

中升汽车也表示，二手车业务板块是其现阶段的业务重点，2020年全年二手车交易量达到107,075台，同比增长50.0%。

中升集团指出，2020年3月底，国内二手车的增值税率由2%下调为0.5%后，该集团结合分销模式逐步开展了本品二手车零售业务。随着二手车零售业务占比的提升，未来将进一步带动二手车增值服务及后市场业务的快速增长。

2020年，永达汽车的二手车交易量为52,280台，同比增长26.6%，疫情平稳后，永达汽车通过提升展厅置换，品牌认证零售，管道拓展以及管理赋能等方面的工作实现业务规模和盈利的持续增长。

在品牌零售管道建设方面，永达汽车着力打造4S品牌认证零售和永达二手车商城零售两大管道体系，已经建成了一百多个二手车零售网点，双渠道策略发挥了互补和协同效应。

永达汽车通过打造二手车新零售商业模式，初步实现线上线下结合的全渠道数字化格局，通过集团ERP系统，利用自有交易资料和第三方合作数据，进行数字化集中定价和车源分配，进入相应品牌4S店渠道或者永达二手车商城渠道进行整备翻新和零售。

通过二手车电商平台，永达汽车做好私域流量运营，加强与第三方平台的合作引流。通过进一步深入研究二手车残值定价能力，与主机厂、租赁公司等B端机构建立良好的合作关系，提前锁定批量二手车源。

永达汽车正在密切关注和积极利用国家在二手车方面的政策，充分利用未来市场增长的窗口期做好二手车经销业务的发展，推动二手车业务从传统经纪模式逐步向经销模式的升级。

 总结 

2020年，中国汽车产销量连续第三年出现下滑，但豪华汽车品牌在2020年已经是连续三年逆市大涨——2018、2019、2020年国产狭义乘用车新车销量分别下跌3.9%、9.2%和6.3%，但同期豪华车市场销量分别上涨17.6%、11.7%和19.9%。

作为汽车市场的晴雨表，汽车经销商经营情况最直观地反映了市场现状。

综合11家上市经销商集团的经营数据来看，中升汽车、美东汽车和永达汽车为运营情况最优的三家，主要表现在较高的净利率和较高的净资产收益率ROE。

三家经销商集团的共同特点是，都以经营高端汽车品牌为主。中升汽车目前代理的品牌组合涵盖奔驰、雷克萨斯等豪华品牌以及丰田、日产、本田等中高端品牌，其中仅豪华品牌4S店在网点中的占比就超过58%。

永达汽车豪华及超豪华品牌、中高端品牌4S店的数量为179家，在网点中的占比超过84%，

美东汽车的63家4S店中，豪华品牌4S店为50家，占比超过79%。

有数据显示，截至2020年底，授权4S经销商网络数下降为28,229家，全年网络增速-5.3%，也是授权汽车经销商的数量首次出现负增长。

2020年退网经销商达3920家，其中六成因主机厂经营不善退网。在退网经销商中，豪华、合资和自主的比例分别为5%、34%和61%，豪华品牌退网最少。

2020年，国内新增渠道网络2181家，新增网络主要来自于豪华品牌、强势的日系合资品牌以及新能源品牌。

可见，2020年，豪华品牌逆势增长，为网络增长主力。我们也看到，以豪华品牌作为主要业务的经销商集团抗风险能力明显更强，越来越多的经销商集团正在提高豪华品牌的占比。

尽管如此，也有部分经营豪华品牌的经销商集团出现了经营不善的状况。品牌选择固然重要，但好的运营能力在今天的经营中同样不可或缺。汽车市场在经历了野蛮式增长的阶段之后，已经进入了理性发展阶段，只有更好地优化品牌结构，保持健康的现金流，实现精细化运营，才是汽车经销商集团的长久发展之计。

数据来源：上市汽车经销商集团年报，润东汽车因2020年年报延迟发布而未列入

原创 SG Auto  SG Auto汽车经营与服务 作者|徐诚