在企业界最常见的评优方式，莫过于XX500强，比如世界500强、中国500强，很多企业也都以进入XX500强为荣…… 汽车经销商行业概莫能外，其中最具含金量的当属中国汽车流通协会组织的“汽车经销商集团百强榜”，而评选的标准似乎都是只有一个：规模。

在汽车经销商集团百强榜，在榜首位置上，基本上是庞大汽贸和广汇汽车的"二人转"，尤其是广汇汽车，自2011年以来，已经连续9年居首，甚至将美国的AutoNation远远甩在了身后，成为宇宙第一大汽车经销商集团。

回顾广汇汽车的成长历史，就是不断并购、不断做大的历史，并最终成功登陆A股市场，一时风头无两。然而，在最近几年，庞大的广汇汽车似乎面临新的挑战：资金的挑战，盈利能力的挑战。

我统计了上市汽车经销商集团2020年上半年资产负债率&流动比率，广汇汽车资产负债率、流动比率表现并不占优，相对而言，美东汽车资产周转效率做到了业内最优。

与此同时，广汇汽车的资金压力很大，2020年前三季度，广汇汽车经营活动净现金流较上半年下滑了近30亿元,低至-72.56亿元。

广汇汽车的盈利能力也遭遇挑战。2020年上半年，广汇汽车经营收入达到661亿元，继续领先于中升控股的582亿元；然而，广汇汽车实现净利润6.51亿元，远远落后于中升控股的23.09亿元。

当然，在2019年，中升控股便已经实现了对广汇汽车的盈利能力反超。而在2020年上半年净利润率方面，中升控股、美东汽车的净利润率分别达到3.97%和3.64%，也好于广汇汽车和广汇宝信的0.99%和0.59%。

由此可见，以广汇汽车、正通汽车为代表的汽车经销商集团，更倾向于“做大做强”；而中升控股、美东汽车为代表的汽车经销商集团则热衷于“做强做大”。下面，我们具体从三个方面进行对比。

结构向上、品牌聚焦、单城单店

相对于其他汽车经销商集团而言 ，广汇汽车最大的特点首先就是经营品牌众多！

根据中升控股官方网站统计，其在全国已有4S店365家，其中奔驰等6个豪华车品牌4S店数量达到206家，占全部4S店数量的56%；广汽丰田等5个中级车品牌（且全为日系）4S店数量达到150家，占全部4S店数量的41%。

而“小而美”的美东汽车则坚持“豪华品牌+单城单店”的策略，在其2019年致股东函中提及，截至2019年年末，“在我们经营的58家门店中，45家是豪华车店，32家为单城单店”。

广汇汽车在2020年中期报告披露，“截至2020年6月底，公司经销50多个乘用车品牌，运营824个营业网点，包括767 家4S店，其中豪华品牌门店占比已达到近30%”， 与中升控股、美东汽车比起来，广汇汽车经营品牌存在“品牌结构分散、豪华品牌占比低”等特点。

聚焦主业，全力做好4S店

美东汽车在其致股东函中，明确表示对新兴业务的谨慎态度。“这也意味着我们在进入未能完全了解，或我们没有独特优势或经验的市场或业务领域时我们都会高度谨慎，例如以自有资本从事汽车金融业务、独立维修业务、汽车制造业务等”，显然，这是有针对性的策略，目标直指成立汽车金融公司的正通汽车、成立融资租赁公司的广汇汽车、开展独立维修以及进入造车领域的和谐汽车。

广汇汽车、正通汽车显然都已经对汽车金融业务盈利产生了依赖性。2020年上半年，广汇汽车实现净利润为6.51亿元，主营汽车金融类业务（实际为融资租赁业务）的广汇租赁贡献了1.91亿元，占全部净利润的29%；正通汽车当期亏损金额高达13.23亿元，而东正金融则实现税后净利润1.43亿元，与集团的整体亏损形成鲜明对照。

据不完全统计，国内百强汽车经销商集团中，有1/3成立了自己的融资租赁公司。

早在2016年，美东汽车曾投资成立了“美东汽车融资租赁有限公司”，但是却因为坚持战略而选择了注销公司；无独有偶，作为国内盈利最多的汽车经销商集团，尽管中升控股旗下的“中升易惠融资租赁有限公司”依然保留，但是相关分公司在各地基本注销殆尽， 显然，融资租赁业务也被中升控股打入了“冷宫”。

当然， 汽车经销商集团到底该不该多元化发展，目前尚无定论，只是盈利能力占有优势的中升控股、美东汽车，都选择了心无旁骛做主业。

高周转率带来高收益

对于汽车4S店而言，新车销售是4S店维持运营的根本，4S店售后盈利相对稳定，而4S店盈亏的不确定性主要来自新车销售业务。

在我们统计的8家上市汽车经销商集团中，美东汽车的新车整车周转天数仅为11.7天，中升控股的周转天数也不过是32.98天；尽管未能获得广汇汽车披露的相关信息，但是我们可以在广汇汽车的关联公司——广汇宝信的数据看出端倪，其周转天数达到46.73天。

一般而言，周转效率与盈利能力存在正相关性，这也是美东汽车获得4.9%超高新车销售毛利率的重要原因之一。美东汽车在其致股东函中提出 “库存周转是生死存亡的关键。快速周转使我们成为印钞机；相反缓慢的周转会把我们变成现金黑洞”。这也是经销商集团应对“库存是万恶之源”，提炼为经营哲学的现实案例。

从目前来看，做大做强的经营策略似乎遇到了挑战，在我们看来，国内汽车市场竞争进入存量阶段，国内宏观经济告别高速增长时代， 对于汽车经销商集团而言，捂紧钱袋子，把资源投入到高效地带，增强高流转意识提高资金杠杆，无疑更适合目前的行情。

来源：搜狐网