同样是二手车电商，股票涨跌的差距咋就这么大呢？

去年5月，登陆美国纳斯达克的中国二手车经销商开心汽车恐怕没有想到，公司股价已经从3.19美元一路下跌到现在（截至记者发稿日）的0.52美元，跌幅近85％。而让中外股民都感到意外的是，2017年4月登陆美国纽约证券交易所的二手车在线交易平台Carvana的股价却在近期快速飙升，截至目前每股已经疯涨突破200美元。究竟是什么让两家二手车公司的表现如此迥异？

停止二手车经销业务

近日，隶属于人人网的开心汽车宣布，由于经营问题的纠纷，公司已对旗下三家经销商的非控股股东提起法律诉讼，原因是在经营问题上存在争议，而这三家经销商营收占了2019年开心汽车营收的大部分。开心汽车表示，由于疫情原因，公司的二手车经销业务受到重大影响，导致出现巨大损失。选择停止二手车经销业务，主要是为了解决资金问题。公司预计二季度的营收明显低于前期营收，而到三季度，营收只会愈加困难。

早在今年6月，开心汽车透露，公司能否继续持续运营存在很大疑问。7月上旬，开心汽车向美国证券交易委员会提交了2019年财报。其财报显示，2019年销售6005辆，同比增长-19.26％。而公开数据显示，2019年全国二手车交易量累计1292.28万辆，累计同比增长7.96％。显然，开心汽车并没有跑赢国内二手车市场大盘。

截至2019年底，开心汽车资产合计5439万美元，负债合计5185.9万美元，归属于母公司股东权益合计-457万美元。2019年，开心汽车的总净营收为3.35亿美元，同比下降22.42％。而2018年，总净营收为4.31亿美元，同比增长270.03％。前后两年业绩形成巨大反差，再加上这次开心汽车宣布起诉三家经销商，不禁令人猜测是其公司内部经营出现了问题。

有统计自2016年以来，开心汽车累计亏损1.8731亿美元，每年平均亏损4682.75万美元，折合人民币约为3.3亿元。而如今，开心汽车的股价跌幅已经超过85％，长期股价不足1美元令开心汽车面临被纳斯达克停止股票交易的风险。

记者发现，2018年人人汽车更名为开心汽车后的官网kaixin.com，如今已经无法访问。记者就此事联系开心汽车独立董事丛林，截至发稿日未得到回复。

二手车企业美股折戟

开心汽车成立于2015年，前身为人人金控，是人人网公司旗下全资子公司。2015年，开心汽车以汽车金融业务进入二手车行业，2017年初，人人金控更名为开心汽车，专注于高端二手车交易服务，业务从金融延伸至二手车零售、售后维修等领域。

开心汽车集团董事长同时也是人人网首席执行官陈一舟曾坚信，开心汽车线下为主，线上为辅的二手车集团化零售模式，是中国二手车，特别是高端二手车行业最优的商业模式。同时，他还强调：“从事线上二手车业务很烧钱。我们做了太多亏钱的互联网业务，以后要尽量做赚钱的业务。开心汽车和市场主流的二手车电商平台不同，不靠烧钱也能活下去，比如依托人工智能和大数据赋能线下二手车商，提升传统二手车零售效率和用户体验。”

成立四年，从线上到线下实体店，从二手车交易、二手车金融服务到自建售后服务体系，开心汽车形成了由自营高端二手车门店业务、平台赋能中小经销商业务和二手车增值与售后业务组成的三驾马车并驾齐驱的业务模式。

开心汽车于2019年5月在纳斯达克上市，是继优信之后国内第二家成功上市的二手车企业。上市时，开心汽车自营业务覆盖了全国14座城市，开设了近20家门店，与近千家中小二手车经销商有合作。截至2019年9月30日，开心汽车的自有和附属网络经销商的数量分别为14个和4个。

据财报显示，人人网2017年三季度营收为6180万美元，其中从事汽车交易的子公司的二手车销售贡献了公司营业收入的68％。但在2019年，人人网全年营收3.5亿美元，同比下降29.8％。而营收减少的主要原因，正是二手车销售收入下降：2019年，人人网来自二手车销售的营收下降28.8％，至3.33亿美元，开心汽车营收约占人人网总营收的95.7％。

其实仅仅是开心汽车，首家在美国上市的国内二手车企业优信的股价也长期徘徊在1美元左右，而且从其最近发布的2021财年第一财季报告可见，业务量出现断崖式下滑。

中美企业股价强烈反差

与开心汽车经营受挫，股票面临被停止交易形成鲜明对比的是，被称为美国二手车领域的亚马逊的Carvana，即便在疫情期间，股价仍是节节攀升，一举突破200美元，目前市值已经达到345亿美元，相比去年7月的96亿美元市值，上涨了近4倍。

据报道，2020年疫情期间，在线购车概念在美国受到前所未有的追捧，Carvana的市值只在2月有过短暂的急跌，随后一路高歌猛进。

Carvana创立于2012年，2017年IPO登陆纽约证券交易所。消费者可以在Carvana平台上，通过360°车辆成像系统，对二手车进行识别、研究和检查，在平台上购买车辆可获得融资及保修服务。

财报数据显示，今年二季度，Carvana的营收同比增长13％，其中汽车销量增幅更为强劲，高达25％。8月6日，Carvana收盘大涨28％，股价最高达225.45美元，创历史新高。截至8月25日收盘，涨1.02％，报202.93美元。

在过去4个季度里，Carvana已售出20.4万辆汽车。不过值得注意的是，Carvana目前仍处于亏损状态。2020年二季度净利率为-9.5％，衡量核心业务盈利能力的EBITDA利润率为-6.2％。

有行业人士认为，Carvana用自身的股价证明了二手车在线购车将是行业发展的终局，技术创新加上完备的服务保障才是二手车赛道上最有力的武器，值得国内二手车电商借鉴。

但也有业内人士指出，从Carvana所提供的服务内容看，与优信和开心汽车相比并没有太多新意。随着国内二手车行业走向正规化和信息化，国内企业在提供透明车况、规范报价、完善物流体系、金融及保险、售后服务等方面做出的努力有目共睹，从线上看车、咨询、交易到线下交付等各环节已基本打通。甚至国内企业有些服务及承诺已远超Carvana，比如Carvana承诺七天包退，而优信则在今年6月升级服务和保障内容，推出3天免费试用、将一个月包退升级为一年包退。所以Carvana股价一路冲高，或许另有原因。

Carvana股价冲高背后有故事

业内人士指出，Carvana被美国股民热捧的原因可能在于其特殊的领导人及公司背景。公开资料显示，Carvana的前身是美国二手车商DriveTime的全资子公司，2014年11月开始独立运营，但一些重要业务仍依赖于Drivetime，包括检测与维修中心、车辆库存采购、会计、财务、法律、人力资源，工资和福利、信息技术、房屋租金等。2015年，Carvana获得DriveTime3亿美元A轮融资，2016年8月获得C轮融资。2017年2月与DriveTime的会员签订了价值5000万美元的绿色信贷协议，提供从其他第三方机构无法得到的贷款优惠。

DriveTime是美国第二大二手车连锁品牌，公司拥有广泛的二手车交易网络，以及汽车金融公司的资源。现任Carvana董事长兼CEOErnestGarciaIII是DriveTime创始人的儿子。

这样看来，Carvana能够得到美国股民认可的理由就顺理成章了，有DriveTime在资源和资金方面的全力支持，Carvana就不再是无本之木。

不过也有分析认为，如此高的股票价格与Carvana的业绩并不相符，投资者应该注意投资风险，关注Carvana的股权变化。

记者注意到，有迹象表明，Carvana股价的飞涨有些不同寻常。同样是美国二手车线上交易企业，CarGurus在营收跟净利润的表现均不错，却在年初财报发布后股价惨遭一轮暴跌，一度下跌近25％。财报显示，2019年CarGurus全年总收入为5.889亿美元，同比增长30％，无论是经销商订阅收入、还是广告和其他收入同比都实现了增长，而且企业没有债务。这样的业绩股票还出现暴跌，正应了那句老股民的话：要是股市讲道理就好了。

当然，抛去企业本身的特殊性，还有很多因素造成了中外二手车电商境遇的不同。上海车赢信息技术有限公司首席执行官吴木永认为，美国二手车模式不能照搬到中国，中国不会出现像Carvana这样的企业。至少目前，国内市场环境、政策环境仍然不利于二手车线上成交。

在信车智联（北京）信息技术有限公司首席执行官柴海峰看来，国内国外客观条件差别较大，造成了二手车电商经营状况不同，投资者对企业的信心也不同。他指出，首先中国二手车行业基础建设相对薄弱，比如车商出具的车况、保养记录、保险记录还不具备真正权威机构的认定，不能完全获得消费者的信任。其次，中国幅员辽阔，汽车消费还处于成长期，千人汽车用户数量偏低，对二手车消费的接受还需过程。第三，我国在产业政策方面还需调整完善，比如税收，过户，排放标准限迁等。这些造成二手车交易相对比较复杂，很多业务流程没法标准化。他还强调，有些国内创业者用纯互联网思维想颠覆二手车行业，是把行业想简单了，没有看到边际成本，所以在运营时遇到困难，在资本领域也就逐渐失去了吸引力。

来源：中国汽车报网